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Google成了苹果小金库今年搜寻引擎权利金达64亿美金
2020-06-07 / Q逸生活 / 242浏览量 /评论数 43
Google成了苹果小金库今年搜寻引擎权利金达64亿美金
Google每年都花好几亿美元的流量权利金才能成为苹果产品的内建搜寻引擎,而且这个数字还一直在往上飙升。
苹果的服务部门发展潜力巨大,是支撑市场看多的有力因素之一。上周有利好消息称,高盛预计今年 Google 向苹果支付的流量获取费将达到 90 亿美元,苹果服务部门营收有望因此大幅提升。该项高利润收入将推动苹果总营收成长,力度甚至可能超过新 iPhone,以下是具体分析。
被压榨的 Google长期以来,Google 一直是 iPhone 等苹果产品的默认搜索引擎,分析师预计 Google 行动搜索 50%流量来自苹果产品,所以 Google 不惜因此向苹果支付高额费用。从苹果的历史收入数据估算,这笔费用约 10~20 亿美元。Bernstein 估计 Google 去年支付的流量获取费为 30 亿美元,而 2014 年为 10 亿美元。
过去一年 Google 一直在抱怨流量获取费的上涨,到今年第二季,Google 该项费用同比上涨 26% 至 64 亿美元,如果不是同期公司业绩显着成长,Google 股价可能受到影响。Google成了苹果小金库今年搜寻引擎权利金达64亿美金资料来源:Google 财报,华盛证券
但高盛上周发布一项惊人数据,其分析师估计,Google 今年支付苹果的流量获取费用高达 90 亿美元。据美国财经网站 Fast Company 计算,这笔费用分摊到每台苹果设备的价格约 12.75 美元,由于 iPhone 用户的年度价值非常高,所以这笔费用有一定合理性。
此外,Fast Company 和另一媒体 Moblie Marketer 均发布消息称,有机构预计明年该项费用将继续提高至 120 亿美元,对苹果持有者无疑是巨大利好。Google 母公司 Alphabet 的市值近 8500 亿美元,而行动端是未来趋势,所以 50% 的 Google 行动搜索流量确实可能值 90-120 亿美元。Google成了苹果小金库今年搜寻引擎权利金达64亿美金
资料来源:Mobile Marketer,华盛证券苹果服务部门赚到荷包满满
苹果长期以来一直未公布服务及其他产品部门的实际收入。公司服务部门去年营收成长 31%,据高盛预测,其中来自默认 Google 搜索的收入实际上比苹果音乐和 iCloud 等关键业务更高。
上季苹果服务分部营收为 95 亿美元,同比成长 23 亿美元。如果高盛预测正确,那幺 Google 向苹果每季平均支付 22.5 亿美元流量获取费,相当于上季服务分部收入的 24%。Google成了苹果小金库今年搜寻引擎权利金达64亿美金
资料来源:苹果财报摘要,华盛证券
假设明年苹果从 Google 收取的费用成长 33%至 120 亿美元,其服务部门有望继续高速成长。明年每季额外的 7.5 亿美元高利润收入,加上 Apple Music 和其他产品的成长,苹果服务部门每季收入可轻鬆突破 120 亿美元。
市场预计,苹果明年营收成长约 170 亿美元,意味着 50%的营收成长将来自服务部门。虽然新 iPhone 平均售价预计将更高,但即使每部手机售价提高 20 美元,也只能在 19 财年贡献约 44 亿美元的营收成长。
而服务业务的利润率远高于其他业务,摩根史坦利认为,虽然受到 Apple Music 拖累,但服务部门整体毛利率仍超过 50%。Bernstein 分析师乾脆将这部分收入视为纯利润,他称由于 Google 支付费用几乎全是苹果的利润,Google 本身可能贡献苹果今年总运营利润的 5%,相当于过去两年利润成长的 25%。所以来自默认 Google 搜索的营收增加将大幅推动苹果 EPS 成长,力度超过传统服务业务和手机业务。
苹果 19 财年 EPS:可能超过 14.50 美元2019 财年,单是 1000 亿美元的股票回购就能推动 EPS 目标价提升 10%至 12.96 美元,而目前 19 财年 EPS 目标价为 13.71 美元,仅在此基础上增加约 6%,所以分析师在估算时未充分考虑营收成长因素。
受 Google 支付费用飙升的利好,最佳情况是苹果在股票回购后,其 EPS 增速达到营收增速的两倍,即在 13 美元的基础上成长 12%,所以 19 财年 EPS 目标价将在 14.50 美元以上。其中,单是 Google 明年多付的 30 亿美元就能增加超过 25 亿美元的净利润,对 EPS 成长贡献超过 0.50 美元。
结语由于苹果产品入口对 Google 的重要性,Google 不得不接受大幅提升的流量获取费,因此苹果服务部门收入将高速成长。由于该项收入利润率极高,同时明年苹果还有大规模股票回购计划,所以 19 财年苹果的 EPS 目标价很可能高于目前的 13.71 美元。